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转股体育投注官体育投注官网率回落,待上市大型体育投注平台规模增加(国海固收研究)

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国海研究*靳毅团队

投资要点

权益市场

报告期内(2019.08.19-2019.09.01),中美贸易摩擦再次升级,但对市场情绪影响边际减弱。截至8月30日收盘,上证综指上涨2.21%,报收2,886点;深圳成指上涨3.36%,报收9,366点;创业板指上涨2.74%,报收1,611点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1,374.14亿元,较上期多流出190.76亿元;北向资金成交净买入额为258.10亿元,较前期增加304.52亿元。细分来看,按照行业分类,报告期内国防军工、食品饮料、家用电器涨幅居前;而通信、房地产、银行涨跌幅靠后。市场整体估值有所抬升,截至8月30日,全市场PE(TTM)为16.62倍。行业估值方面,农林牧渔、食品饮料和计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

大型体育投注平台二级市场

报告期内(2019.08.19-2019.09.01),大型体育投注平台市场表现弱于权益市场,其中中证大型体育投注平台上涨0.68%,报收327点;上证大型体育投注平台上涨1.06%,报收304点;深证大型体育投注平台上涨0.07%,报收210点。报告期内,大型体育投注平台累计成交额609亿元,日均成交额61亿元,较上期大幅提升。存量大型体育投注平台方面,截至8月30日,存量公募可大型体育投注平台共计173只,大型体育投注平台总余额约为人民币3,009.35亿元。个券表现以上涨为主。有145只大型体育投注平台价格上涨,其中涨幅前五分别是凯龙大型体育投注平台(21.82%)、特发大型体育投注平台(18.48%)、隆基大型体育投注平台(12.10%)、东音大型体育投注平台(11.37%)、和而大型体育投注平台(10.97%);有28只大型体育投注平台价格下跌,其中跌幅前五泰晶大型体育投注平台(-9.82%)、平银大型体育投注平台(-4.97%)、天康大型体育投注平台(-3.78%)、百合大型体育投注平台(-2.19%)、兄弟大型体育投注平台(-1.67%)。

 

报告期内权益市场上涨,由于前期高转股体育投注官体育投注官网率,大型体育投注平台市场跟随性较弱,所以转股体育投注官体育投注官网率有所回落。截至2019年8月30日,大型体育投注平台市场平均纯债体育投注官体育投注官网率为24.71%,上期为22.20%;平均转股体育投注官体育投注官网率为27.58%,上期为28.94%。行业方面,各个行业平均转股体育投注官体育投注官网率均较上期有所回落。位居首位的是建筑装饰行业(58.15%),食品饮料(8.63%)的平均转股体育投注官体育投注官网率最低。相对而言,中盘券转股体育投注官体育投注官网率仍然最高,为35.66%。2018年以来上市的新券转股体育投注官体育投注官网率仍然显着低于老券,2018年、2019年上市大型体育投注平台的平均转股体育投注官体育投注官网率分别为24.66%、18.54%。

大型体育投注平台一级市场

报告期内,共有2只新券发行,为晶瑞大型体育投注平台和哈尔大型体育投注平台。共有1只新券上市,为好客大型体育投注平台,上市首日上涨8.45%。统计大型体育投注平台发行预案,目前有10家大型体育投注平台已通过证监会核准但尚未发行,有30家已通过发审委审核,合计40家,总规模达1571.35亿元。

基金持仓跟踪

截至2019年二季度末,基金持有大型体育投注平台市值684亿元,环比上涨3.12%,占大型体育投注平台市场比重为20.44%,环比下滑2.24%。基金重仓可大型体育投注平台中,持有家数前三大型体育投注平台分别是光大大型体育投注平台、海尔大型体育投注平台和桐昆大型体育投注平台,持有市值前三大型体育投注平台分别是光大大型体育投注平台、苏银大型体育投注平台和平银大型体育投注平台。从2019/03/31到2019/06/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是洲明大型体育投注平台(50.22%)、旭升大型体育投注平台(49.65%)、桐昆大型体育投注平台(32.15%);下降最多的是生益大型体育投注平台(-25.32%)、久其大型体育投注平台(-25.22%)、金农大型体育投注平台(-14.39%)。

风险提示

权益市场向下调整幅度超预期、市场资金面趋紧

                       【可大型体育投注平台双周报】

 

一、二级市场概况

1.1、权益市场

报告期内(2019.08.19-2019.09.01),中美贸易摩擦再次升级,但对市场情绪影响边际减弱。截至8月30日收盘,上证综指上涨2.21%,报收2,886点;深圳成指上涨3.36%,报收9,366点;创业板指上涨2.74%,报收1,611点。报告期内,沪深两市主力资金累计净流出1,374.14亿元,较上期多流出190.76亿元;北向资金成交净买入额为258.10亿元,较前期增加304.52亿元。

体育投注官体育投注官网

细分来看,按照行业分类,报告期内国防军工、食品饮料、家用电器涨幅居前,分别为9.61%、6.64%、6.42%;而通信、房地产、银行涨跌幅靠后,分别为0.63%、0.10%、-1.58%。而报告期内主力净流入额靠前的行业为家用电器、休闲服务、建筑装饰和国防军工行业。

市场整体估值有所抬升,截至8月30日,全市场PE(TTM)为16.62倍。行业估值方面,农林牧渔、食品饮料和计算机行业较其他行业估值稍高,位于中位数上方,其他行业保持在中位数水平及以下水平。

1.2、大型体育投注平台市场

报告期内(2019.08.19-2019.09.01),大型体育投注平台市场表现弱于权益市场,其中中证大型体育投注平台上涨0.68%,报收327点;上证大型体育投注平台上涨1.06%,报收304点;深证大型体育投注平台上涨0.07%,报收210点。报告期内,大型体育投注平台累计成交额609亿元,日均成交额61亿元,较上期大幅提升。

存量大型体育投注平台方面,截至8月30日,存量公募可大型体育投注平台共计173只,大型体育投注平台总余额约为人民币3,009.35亿元。其中有148只债券收盘价格大于等于100元的发行面值。票面价格最高的为特发大型体育投注平台,收于218.00元;票面价格最低为模塑大型体育投注平台,收于93.17元。

报告期内,个券表现以上涨为主。有145只大型体育投注平台价格上涨,其中涨幅前五分别是凯龙大型体育投注平台(21.82%)、特发大型体育投注平台(18.48%)、隆基大型体育投注平台(12.10%)、东音大型体育投注平台(11.37%)、和而大型体育投注平台(10.97%);有28只大型体育投注平台价格下跌,其中跌幅前五泰晶大型体育投注平台(-9.82%)、平银大型体育投注平台(-4.97%)、天康大型体育投注平台(-3.78%)、百合大型体育投注平台(-2.19%)、兄弟大型体育投注平台(-1.67%)。

前期大型体育投注平台市场明显好于权益市场,大型体育投注平台转股体育投注官体育投注官网率一直处于较高水平。而报告期内权益市场上涨,由于前期高转股体育投注官体育投注官网率,大型体育投注平台市场跟随性较弱,所以转股体育投注官体育投注官网率有所回落。截至2019年8月30日,大型体育投注平台市场平均纯债体育投注官体育投注官网率为24.71%,上期为22.20%;平均转股体育投注官体育投注官网率为27.58%,上期为28.94%。行业方面,各个行业平均转股体育投注官体育投注官网率均较上期有所回落。位居首位的是建筑装饰行业(58.15%),食品饮料(8.63%)的平均转股体育投注官体育投注官网率最低。相对而言,中盘券转股体育投注官体育投注官网率仍然最高,为35.66%。2018年以来上市的新券转股体育投注官体育投注官网率仍然显着低于老券,2018年、2019年上市大型体育投注平台的平均转股体育投注官体育投注官网率分别为24.66%、18.54%。

目前,大部分存量大型体育投注平台的转股体育投注官体育投注官网率水平分布在0%-40%,纯债到期收益率分布在0%-4%。不考虑正股基本面,单纯考虑大型体育投注平台性价比(转股体育投注官体育投注官网率低于20%,纯债到期收益率高于3%),截至8月30日,仅有今飞大型体育投注平台(16.26%、3.52%)和海印大型体育投注平台(17.26%、3.18%)满足要求。

 

二、一级市场概况

2.1、发行与上市

报告期内,共有2只新券发行,为晶瑞大型体育投注平台(8月29日网上发行,募集资金1.85亿元)、哈尔大型体育投注平台(8月22日网上发行、募集资金3.00亿元)。共有1只新券上市,为好客大型体育投注平台(8月23日上市,募集资金6.30亿元),上市首日上涨8.45%。

2.2、待上市情况

统计大型体育投注平台发行预案,目前有10家大型体育投注平台已通过证监会核准但尚未发行,有30家已通过发审委审核,合计40家,总规模达1571.35亿元。

三、基金持仓跟踪

截至2019年二季度末,基金持有大型体育投注平台市值684亿元,环比上涨3.12%,占大型体育投注平台市场比重为20.44%,环比下滑2.24%。基金重仓可大型体育投注平台中,持有家数前三大型体育投注平台分别是光大大型体育投注平台、海尔大型体育投注平台和桐昆大型体育投注平台,持有市值前三大型体育投注平台分别是光大大型体育投注平台、苏银大型体育投注平台和平银大型体育投注平台。从2019/03/31到2019/06/30,基金持有数量占存量比重提升最多的是洲明大型体育投注平台(50.22%)、旭升大型体育投注平台(49.65%)、桐昆大型体育投注平台(32.15%);下降最多的是生益大型体育投注平台(-25.32%)、久其大型体育投注平台(-25.22%)、金农大型体育投注平台(-14.39%)。

 

四、风险提示

第一,权益市场走低、存在跌幅超预期的潜在可能性。

第二,市场整体资金面趋紧程度超预期。

近期重点报告

大时代系列:

1.大时代的落幕

2.金融的潮汐

3.巨债之殇(靳毅)

4.新资管时代的三大战役(靳毅 国海固收)

5.当棚改渐成往事(靳毅  国海固收)

6.狂奔的城投

7.我们或将经历的几个变化

8.历史的天空

银行兴衰系列

1.银行兴衰——另一家被托管的商业银行

2.银行兴衰!亚洲巨人的急速陨落!

3.银行兴衰——美国百年老店的坍塌

4.银行兴衰!被1英镑收购的英国银行业巨头!

5.银行兴衰——利率市场化下的美国银行业倒闭潮!

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1.【深度 | 温故知新系列】从国内首只违约债券说起(国海固收 靳毅 等)

2.【深度 | 温故知新系列之二】担而不保,压倒私募债的最后一根稻草(国海固收 靳毅 等)

3.【深度】警惕企业盲目转型——来自湘鄂情的启示!(温故知新系列之三)

地产系列:

1.房地产行业及企业信用分析框架(国海固收 靳毅、马鑫杰)

2.房地产债投资价值研究初探(国海固收 靳毅、马鑫杰)

3.房地产企业“雷”怎么排?(国海固收 靳毅、马鑫杰)

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8.2018房地产企业评级调整分析(国海固收 靳毅、马鑫杰)

城投系列:

1.【城投新论系列专题之宏观篇】“城投信仰”真的趋弱了吗:理论与实际

2.【城投新论系列专题之中观篇】全国各省经济财力及城投财务分析

3.【城投新论系列专题之区域篇】江苏省城投债风险及择券方法研究

4.从风险事件看城投违约博弈及信仰扰动因素(国海固收 靳毅、马鑫杰)

5.城投业务模式变化及风险识别 ——固定收益信用周报(201806025-20180701)

6.城投债区域筛选方法及择券策略

7. 从兵团债违约看新疆城投区域风险(国海固收 靳毅、马鑫杰)

8. 近期城投债策略追踪

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